Salkantay Ventures se ha consolidado como uno de los principales actores en el ecosistema de emprendimiento en Perú, impulsando startups que buscan generar impacto social y económico. En una entrevista exclusiva, representantes de esta reconocida firma de capital de riesgo nos compartieron sus perspectivas sobre el crecimiento de las startups peruanas y su contribución al desarrollo del país.

1. ¿Cuáles han sido los hitos o casos de éxito que han tenido en las startups en las que han invertido? ¿Cuáles consideras que han destacado y cómo las ves en términos de impacto o retorno?
   
   Gonzalo Pizarro nos explicó que el primer fondo que levantaron asciende a 26 millones de dólares, un proceso que comenzó a finales de 2019 y concluyó a finales de 2022. Según indicó, la mayor actividad de inversión del fondo se ha concentrado entre la segunda mitad de 2022 y finales de 2024. Durante este periodo, han invertido casi 15 millones de dólares, mientras que en los primeros años, debido al tamaño más pequeño del fondo, las inversiones fueron significativamente menores.
   
   Actualmente, el portafolio del fondo cuenta con 19 compañías, con una más por anunciar en diciembre, lo que lo elevará a 20. Pizarro destacó que aproximadamente el 75% de estas compañías están clasificadas como sobresalientes o dentro del rendimiento esperado, categorías que ellos denominan «outperformers» y «performers». Esto refleja un portafolio balanceado y en crecimiento, con una duración ponderada de 2 años, en el cual varias empresas han mostrado un avance significativo.
   
   Entre los casos de éxito, mencionó a Minu, en México, que se ha posicionado como un referente en bienestar financiero para empleados de grandes empresas, y Galgo, que inició operaciones en Chile, pasó por Perú y Colombia, y ahora se encuentra en México. Galgo es líder regional en financiamiento de motocicletas, un servicio que comenzó enfocado en migrantes, pero que ahora también atiende a personas desatendidas por el sistema bancario.
   
   Otro caso destacado es Prestamype, una fintech peruana que cerró una ronda de inversión a finales del año pasado. La empresa ha crecido rápidamente en el ámbito del factoring, apalancándose en el mercado de capitales y desarrollando tecnología innovadora que la posiciona como un referente en el sector en Perú.
   
   También resaltó otras startups en crecimiento como Shinkansen, Moonflow, y Aerialoop. Esta última ha demostrado su tecnología en el APEC, utilizando drones para transportar bienes entre el Puerto de Chancay y el Callao. Por su parte, Shinkansen y Moonflow son plataformas SaaS B2B con modelos «asset light», márgenes atractivos y un gran potencial de escalabilidad internacional.
   
   En conclusión, estas 5 o 6 compañías reflejan el sólido desempeño del fondo, con varios «outperformers» y «performers» que están cumpliendo y, en algunos casos, superando las expectativas. Incluso algunas de las empresas más recientes, en las que han invertido hace poco más de un año, están mostrando resultados muy prometedores.
   
   
2. ¿Cuáles son estas red  flags  que  tú  ves en un startup para no  invertir  y  cuáles  crees  que  son esas banderitas verdes  para dar el sí?
   
   Gonzalo Pizarro compartió su perspectiva sobre los factores clave que consideran al momento de invertir en startups. En cuanto a las red flags o señales de alerta, señaló que su fondo está altamente enfocado en su tesis de inversión, lo que significa que empresas que no nacen en la región andina, particularmente en Perú y Colombia, tienen menores probabilidades de recibir financiamiento. Aunque estas empresas no sean malas o sus fundadores carezcan de talento, este aspecto representa una falta de alineación con la estrategia del fondo.
   
   Además, Pizarro destacó que el impacto es otro factor crucial. Si una startup no tiene una misión clara para generar impacto, automáticamente se convierte en una bandera roja. También es esencial que las empresas se encuentren en una etapa adecuada para el fondo, ya que una etapa demasiado avanzada puede ser una limitante. Otro punto que consideran es la estructura del cap table (estructura accionaria), asegurándose de que esté alineada y que los equipos fundadores estén correctamente incentivados. Startups con una dilución excesiva o con incentivos desalineados representan un riesgo significativo.
   
   Un mercado pequeño también es una alerta para el fondo. Según explicó, soluciones dirigidas a mercados limitados pueden tener barreras para escalar, lo que dificulta construir un negocio suficientemente grande. En cuanto a la gobernanza, subrayó la importancia de que todo esté bien constituido y estructurado, ya que su fondo realiza una debida diligencia más profunda que la que harían inversionistas ángeles o fondos en etapas más tempranas, debido a los montos de sus tickets de inversión, que oscilan entre 500 mil y 1 millón de dólares.
   
   Por otro lado, Pizarro compartió cuáles son las banderas verdes o señales positivas que los motivan a invertir. Resaltó que les encanta encontrar equipos fundadores técnicos y diversos, especialmente en una región como Perú, donde aún hay mucho por avanzar en términos de talento técnico. Equipos que combinan conocimiento profundo sobre el producto y la tecnología, además de habilidades comerciales y de gestión, son altamente valorados.
   
   Otra característica fundamental es que las startups operen en mercados grandes y cuenten con unit economics sólidos. Esto significa que la relación entre el valor que un cliente genera para la empresa y el costo de adquisición de ese cliente debe ser saludable. Esto indica que la compañía tiene el potencial de crecer de manera sostenible con la inyección de capital, generando ingresos en lugar de quemar recursos.
   
   Finalmente, enfatizó que el alineamiento con las dinámicas del mercado y los estándares de valuación según la industria, el modelo de negocio y la etapa de la startup son factores decisivos para avanzar con una inversión. Este enfoque asegura que las startups seleccionadas tengan las mejores oportunidades para crecer y generar retornos sólidos tanto para los inversionistas como para el ecosistema en general.
   
   
   
3. Al cierre de 2024, ¿considera que alguna de las startups en su portafolio no ha cumplido con los objetivos? ¿A qué factores atribuiría esto?
   
   Gonzalo Pizarro compartió que, aunque el 75% de las startups en su portafolio están teniendo un desempeño destacado o dentro de lo esperado, existe un 25% que no ha cumplido los objetivos proyectados. Según Pizarro, las razones detrás de este desempeño varían. Algunas startups enfrentan dificultades para identificar a su cliente objetivo, mientras que otras se han enfocado tanto en perfeccionar su producto que han descuidado la estrategia comercial y la entrada al mercado.
   
   Por otro lado, mencionó que ciertos modelos de negocio, al ser intensivos en capital, enfrentan desafíos adicionales debido a la reducción de la disponibilidad de financiamiento desde 2021. Además, factores macroeconómicos, como recesiones o contracciones en sectores específicos, también han afectado el rendimiento de algunas compañías.
   
   Sin embargo, enfatizó que la calidad del equipo fundador es clave para superar estos retos. «Un buen equipo siempre encontrará formas de adaptarse: ya sea ajustando el producto, identificando mejor a su cliente, gestionando el capital de manera más eficiente o logrando nuevas rondas de inversión«, concluyó.
   
   
4. Cuéntanos, ¿Cómo los resultados del  primer fondo van a influir en  el  desarrollo del segundo fondo que planean abrir?
   
   Es prematuro hablar de resultados definitivos del primer fondo, ya que su duración total será de 10 a 12 años y apenas lleva dos años desde su cierre en 2022. Sin embargo, destacó que el venture capital es un juego a largo plazo, enfocado en compañías que aún están madurando, descubriendo mercados, y perfeccionando sus productos.
   
   Para avanzar en el desarrollo del segundo fondo, enfatizó la importancia de trabajar en estrategias que materialicen los buenos resultados actuales, como las del 75% de las startups que están en buen camino. Esto incluye demostrar el crecimiento de esas compañías: cómo han levantado capital, incrementado ventas, mejorado la rentabilidad, y preparado el terreno para potenciales salidas exitosas (exits). Estas historias de éxito inspiran confianza en los inversionistas, quienes estarían dispuestos a respaldar un segundo fondo basado en una tesis probada.
   
   
5. ¿Qué lecciones han aprendido al invertir en startups peruanas y sobre las particularidades del ecosistema local?
   
   Gonzalo Pizarro destaca la importancia de estar en contacto con los actores iniciales del ecosistema, como aceleradoras e incubadoras, para identificar talento desde sus primeras etapas. En Perú, donde predominan los fundadores que emprenden por primera vez, es crucial observar de cerca cómo ejecutan sus proyectos a lo largo del tiempo. Según Pizarro, conocer a los emprendedores durante sus procesos de incubación permite evaluar mejor sus capacidades y trayectoria cuando llegan a la etapa de serie semilla, lo que mejora el análisis en un ecosistema en desarrollo como el peruano.
   
   Asimismo, señala que los emprendedores deben tener una visión regional y evaluar si el problema que abordan tiene suficiente escala para justificar un modelo de venture capital. Finalmente, subraya la necesidad de alinearse con los estándares internacionales: conocer los instrumentos de inversión más comunes, los requisitos asociados, y aspectos como la jurisdicción adecuada para la constitución de la empresa. Esto facilita el acceso a capital y fortalece la posición de las startups en el mercado.
   
   
6. ¿Qué  desafíos o ventajas  específicas  crees que  enfrentan  los  emprendedores  locales?
   
   Gonzalo Pizarro considera que el networking y el fundraising son habilidades clave para los emprendedores peruanos, especialmente en un ecosistema naciente como el local. Desde dominar el inglés hasta mejorar la comunicación y las habilidades de venta, los emprendedores necesitan estar preparados para atraer inversión. Pizarro enfatiza que el éxito en el fundraising radica en vender una visión clara y atractiva de la compañía, lo que a menudo puede ser un desafío en el Perú, donde algunas startups tienden a limitarse a soluciones locales sin un plan estratégico para escalar a nivel regional o global.
   
   Si bien es válido empezar probando el producto o servicio en el mercado local, es fundamental tener una estrategia para expandirse hacia mercados más grandes. Según Pizarro, esto no solo hace que el negocio sea más atractivo para los inversionistas, sino que también incrementa el valor del proyecto a medida que crece y escala.
   
   
7. ¿Ustedes tienen pensado cual sería la nueva tesis de inversión para una segundo fondo?
   
   Para el segundo fondo la tesis seguirá siendo la misma: enfocada en el impacto, con un énfasis en la región Andina, especialmente Perú y Colombia, y en general en Latinoamérica de habla hispana. El objetivo es duplicar el tamaño del fondo para tener mayor capacidad de inversión, lo que permitirá realizar tickets más grandes y entrar en etapas más tempranas con más convicción. De esta manera, podrán acompañar a las startups hasta rondas más avanzadas, continuando la estrategia exitosa del primer fondo.
   
   
8. ¿Cómo están adaptando sus estrategias para asegurar retornos atractivos en un contexto de mayor cautela económica y crecimientos selectivo?
   
   Sí, nosotros, lo que siempre hemos tratado de hacer y de hecho, los founders igual necesitan levantar, ha habido una oportunidad de tener mejores condiciones al momento de hacer las inversiones y eso nos ha permitido y nos tiene en una opción donde el upside en un tiempo puede ser mayor y lo otro es tratar de invertir no en compañias que estan creciendo desenfrenadamente y pero uno no sabe si sostenidamente, y se estan quemando mucho capital, sino buscar esos fundamentales y tratar de que este soportado en units economics saludables que te permitan ver que la startup va a tener un crecimiento y si lo tiene, puede sostenerlo y va a hacer uso adecuado del capital, no por que hay mucho dinero entonces invertimos en una que quema mucha plata, porque sabemos que puede levantar más mas adelante porque hay la liquidez en el mercado sino igual centrarte en los modelos donde pueden hacer buen uso del capital para llegar a los hitos que se han planteado.
   
   
   Como consejo final para todos los emprendedores, Gonzalo Pizarro recomienda seguir apostando por soluciones que respondan a las necesidades actuales de Perú y la región, destacando el gran potencial que tiene el país como punto de partida para expandirse o incluso encontrar nichos fuertes en industrias específicas. También mencionó que los inversionistas deben entender que el capital de riesgo es un juego a largo plazo, pero es importante balancearlo con resultados a corto plazo para atraer a aquellos que aún son escépticos. Además, resaltó que los retornos deben ir más allá de lo económico, incluyendo la competitividad y el impacto social y ambiental.